鋼鐵調研：

　　各地區冬儲進展跟蹤

　　云南：云南某大型鋼廠與主要經銷商溝通，經銷商們多主張做一些冬儲，價格在3850附近。鋼廠給出的價格高出經銷商價格100多元。鋼廠和經銷商有明顯的價格分歧。云南的需求不足，價格一直偏低，資源一直出向周邊重慶、廣西。鋼廠對價格有一定控制，之前價格一直較期貨鐵水，幾個大鋼廠10月份減產30萬噸，價格與期貨價格持平。涂塑鋼管廠家認為，目前，鋼廠降價意愿不足，鋼廠和經銷商博弈仍在，可能要等到1月份上中旬才有結果。

　　福建：資源外流，加上鋼廠轉型，建材減產，導致目前雖然需求下滑，但仍供不應求。福建三鋼的盤螺加價460，高線410。三級螺要在基價上加30-50。鋼廠對冬儲不著急，淡定，因經銷商看到廠里生產啥就提啥，沒有冬儲問題。

　　浙江：某大型鋼企，主要以長協為主，目前沒有冬儲政策。經銷商看好明年，長協量增加。目前了解到，經銷商冬儲意愿不足，主要是價格，冬儲品牌多是二三線品牌。

　　目前來看，經銷商冬儲意愿有，與鋼廠的價格博弈還在持續。

　　一、現貨漲跌

　　富寶統計27日全國線螺價格漲跌穩均有。53個樣本城市中，保持平穩的城市38個，占比72%;下跌城市8個，占比15%，跌幅10-20;上漲城市7個，占比13%，漲幅10-30。

　　成交情況

　　近期成交呈現出明顯下滑形態，淡季的表現越來越明顯，1月份，需求仍將維持低迷，甚至下滑。庫存數據顯示，廠庫連續第四周壘庫，社庫第二周壘庫。

　　電爐利潤

　　電爐利潤下滑，江蘇平電利潤-28元/噸，谷電132元/噸，峰電-226元/噸。電爐利潤下滑，因廢鋼價格上漲。

　　宏觀

　　1，國家統計局：1-11月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額69822.8億元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4個百分點。11月份，規模以上工業企業實現利潤同比增長29.5%。

　　分析：11月份，同比增長29.5%，不用興奮，去年這時是疫情最嚴重的一個時間段。可喜的是，1—11月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤總額同比增長275.6%，利潤總額400.4億元。1-10，利潤總額266.7億元，11月賺了133.7億元，這數據還是很亮眼。

　　2，統計局：12月中旬，全國煤炭價格以漲為主。其中，無煙煤繼續下跌，跌幅再次擴大;動力煤價格全面上漲，不過低熱值煤種在補漲的帶動下，漲幅相對較大;焦煤價格漲幅進一步收窄。

　　分析：天氣寒冷，用電量高，對動力煤需求韌性。焦企目前在補庫焦煤，焦煤價格有漲。但目前鋼材是傳統淡季，需求不足。

　　3，新年將至，部分存量貸款即將迎來重新定價。據了解，選擇將每年1月1日作為“重定價日”、且在今年6月20日以前定價的存量房貸，利率即將再度下調10個基點。這與今年9月底開始的存量房利率調整并不沖突。

　　分析：還是支持下調存量房貸款利率，這符合政策要求，政策一直定調，要刺激消費。目前經濟不振，房地產供求關系變化，地產又是長周期，一時半會都萎靡不振。出口，歐美明確，去風險，出口也會越來越難，別看最近出口數據有改善。

　　期貨分析

　　黑色系今日震蕩整理，夜盤，鐵礦石突砸盤，整個黑色系下行，上午盤，震蕩拉回，惟焦煤走勢弱，躺地不起。今天的關鍵點是，臨近夜盤收盤時砸盤，這可能是一個小演習，砸下去看看市場的反應，上午盤迅速拉回，一般發生在上漲快結束時。期螺2405合約，前20席位，多增9535，空減4495，顯示多頭進一步加倉，今日跳水后拉回，增加了多頭信心。也暗示短期黑色系可能還有上漲機會。

　　基本面來看，目前供需雙弱，但供給沒有需求下降快，雖然鋼廠也會檢修，跟隨淡季調整生產狀況，但1，目前價格，鋼廠有盈利，且盈利不少，11月份，鋼廠盈利133.7億元，雖然不同品種盈利大小不一，中厚板可能利潤高，但螺紋現在鋼廠也賺錢，今年，賺錢的時間不多，鋼廠都是在7-11月份賺錢，上半年還在虧錢，鋼廠生產積極性較好;2，高爐那不是想停就能停下來的，成本大。接下來市場還將繼續壘庫，這也會給價格帶來承壓。不過，冬儲預期在，支撐著盤面。短期價格3880-4080區間波動。

　　決策建議

　　目前建材價格居高不下，冬儲預期支撐。按基本面來說，需求不足，鋼廠減產又跟不上節奏。短期基本面不影響走勢。我們了解到，浙江區域經銷商，協議量比今年或多一點，今年月8萬噸，明年可能是9萬噸，反應出對明年總體略偏樂觀。我們看到國債期貨，二年、五年、十年仍在上漲，顯示資金在追捧國債，這對風險資產來說，不是好信號。短期來說，螺旋管價格居高不下還將延續，但到1月中下旬，情況可能有些變化，那時冬儲預期可能不是那么強烈了。