鋼鐵調研：

　　庫存方面，螺旋管廠家指出，近期鋼材庫存逐漸進入淡季累庫模式。根據不同品種的需求情況，建筑業需求轉入淡季，螺紋鋼和型鋼最早開始季節性累庫。然而，熱卷在產量增加的背景下仍然保持較好的去庫速度，這表明熱卷需求具有一定的韌性，其季節性特征相對較弱于建材。不過，之前去庫較好的冷軋和涂鍍最近出現了累庫的跡象。

　　從需求端來看，隨著春節臨近，下游行業缺乏需求彈性。今年出口對需求的貢獻較大，其次是基建行業和制造業，而地產行業的需求仍然處于負增長狀態。

　　展望未來到2024年，由于穩增長政策的不斷發力，預計基建將保持較高的增速。同時，受到汽車和造船等行業上升周期的拉動，制造業也將保持較高的增速。然而，出口和地產行業的需求存在波動的預期。對于地產行業來說，主要關注三大工程改造帶來的需求彈性。而出口增幅則存在一定的不確定性。根據歷史經驗，如果2024年地產需求存在向上的彈性，預計出口增幅將相應下滑。

　　原料動態

　　【焦炭】唐山準一級濕熄焦現匯到廠2450-2460元/噸，準一級干熄焦現匯到廠2910元/噸。焦炭三輪漲價落地后，焦企虧損壓力稍有緩解，不過利潤水平偏低，生產積極性一般，多數企業維持此前限產幅度，另外近期區域內雨雪天氣干擾運力，個別焦企因運輸受限有少量庫存累積。考慮近期鋼廠仍在積極補庫，廠內焦炭庫存回落，加之近期仍有雨雪天氣，供應緊張局面一時難以好轉，河北主流焦企繼續提漲第四輪，幅度100-110元。但鋼廠利潤收縮明顯，對于再漲價抵觸情緒較強。預計短期鋼焦企業展開博弈。

　　【廢鋼】今唐山地區廢鋼價格主穩。目前唐山地區主流成交價：重a2810-2840，花鐵壓塊2820-2850，鋼筋切頭2890-2940。唐山地區目前廢鋼價格主穩運行，受降雪天氣影響，物流運輸受阻，整體到貨下降明顯;雖昨日盤面大幅走低，但現貨市場觀望情緒濃，價格回落相對保守，另外鋼廠廢鋼增庫緩慢，故在到貨表現不佳的情況下，底部仍存支撐，料明價盤整為主。

　　【鋼坯成本核算】即時成本3994元/噸，利潤約為-344元/噸;庫存成本3838元/噸，利潤約為-188元/噸。其中，庫存成本以15天前原料采購價格進行核算。

　　成品動態

　　【帶鋼盤點】今全國帶鋼偏弱為主，螺卷盤面持綠震蕩不穩，疊加昨鋼坯寬幅下調，市場信心受此有所打壓，不過降幅整體有限。其中華北主導鋼降10-30，唐山窄帶主流降20-40，整體成交不暢，中寬現貨探漲后回落，市場心態不溫不火，貿易商觀望出貨為主，華東華南弱穩整理，下游補庫情緒維持謹慎。考慮成交跟進不足，料明或弱穩調整。

　　【帶鋼綜述】全國熱偏弱為主：華北熱帶偏弱盤整。今晨145系窄帶主流累降20-40報3920-3950含稅出廠，整體成交不暢，僅個別低位有放量。但調坯廠家成本壓力凸顯且下游需求萎縮，窄帶基本面不佳;華南持穩運行，廣州、樂從主流報4080穩;鍍鋅帶方面弱穩運行，天津、勝芳主流地區持穩，任丘和邯鄲主流地區穩中降20，唐山主流地區漲跌穩互現10-20。北方地區：55系中寬帶市場裸價現貨3630-3640，較昨維持10左右上下波動。今期螺繼續持綠下行，壓制廠商心態，貿易商讓利走貨，但市場交投表現清淡。其中唐山市場含稅價3910-3920，邯鄲市場價3980-3990，天津廠價3980-4040。今唐山及周邊降雪繼續，市場氛圍低迷，鋼貿商操作積極性不高。今五大品種庫存數據偏空，淡季需求被動減少。南方華南市場：市場成交氛圍稍顯清淡，商戶實單可議出貨為主，終端謹慎觀望剛需拿貨。目前原料端逐漸走弱，對成材價格的支撐不足，需求端接單情況不佳，低-價采貨維持正常生產為主，但鋼廠端供應不減，降價意愿不強。眼下供需矛盾仍未緩和，不過現貨資源有限，壓力面尚可。下游鍍鋅帶市場：市場砸價幅度不大，下游客戶高位略顯乏力，多圍繞低位資源，交投略顯平淡。南北價差：唐山東海3920降20，樂從及廣州與北方價差均160。考慮目前原料端仍堅挺，鋼坯持續下跌空間有限，預計帶鋼或弱穩運行，幅度10-20左右。

　　另外河北地區延續降雪天氣，倉庫裝貨影響不大，但需求本身疲軟，成交表現清淡，以下為富寶部分品種唐山出貨調研。

　　唐山5家窄帶小廠出貨9600噸，個別低位成交放量，下游對高價接受度有限。

　　唐山18家型鋼廠出貨共8630噸，較昨統計升114.68%，成交價角3990槽3950工4020。型價窄幅下調，貿易商逢低少量補庫，市場觀望情緒仍濃。

　　期貨動態

　　卷螺期貨震蕩續跌，其中，期螺05收3925，跌65;期卷05收4047，跌42。期螺05前20名主力機構多頭減倉1.4萬手，空頭減倉2.3萬手，持倉變動略偏多;永安多單增0.3萬手、空單減0.5萬手，持倉變動偏多。滬指收報2958.99點，跌0.33%。深成指收報9417.97點，跌0.62%。今日全國成材普遍下跌，各品種均價跌幅度10-30。今日凌晨美聯儲年內最后一次議息會議符合市場預期，且會后發言偏鴿，美股大幅上漲，短期利好商品價格;國內方面，昨日公布的11月M2、新增信貸數據略微不及預期;全國5大成材鋼廠內庫存繼續壘庫，近期全國大范圍寒潮降水、現實需求偏弱。預計短期內卷螺期貨偏弱震蕩，期螺支撐3900，壓力3970;期卷支撐4000、4040，壓力4100。

　　周度數據

　　數據顯示周度總庫存為1298.13，較上周增加0.28，表觀需求總計909.96，較上周減少9.39，整體變動幅度有限，說明數據表現偏中性。

　　【鋼市“冬儲”啟動，焦炭第三輪提漲落地】年末已至，鋼市一年一度的“冬儲”也陸續啟動。由于11月份以來建筑鋼材市場價格不斷上漲，導致貿易商對今年冬儲價位預期相應提高。與此同時，受近期全國雨雪寒潮天氣影響，加之需求相對旺盛，上游焦炭價格也維持堅挺，第三輪全面價格提漲已經落地。分析師也認為，雨雪天氣下，焦炭發運受到一定程度影響，短期內對焦炭價格形成支撐。同時下游鋼廠采購需求較旺盛，市場看漲情緒濃厚，市場價格或繼續持穩偏強運行。由于現階段鋼價處于相對高位，在宏觀情緒以及成本支撐下，現貨價格仍有較強抗跌性。但目前市場觀望情緒較濃，還要繼續關注后續鋼廠出臺的一些冬儲政策。

　　小結

　　需求進入季節性下降階段，天氣逐步轉冷，且全國大部分地區將迎來強降雪天氣，北方項目施工受限，用鋼需求減弱，去庫速度放緩，價格或將承壓運行。同時焦炭第三輪提漲全面落地，考慮到鋼廠檢修減產力度加大，原燃料價格進一步上漲受阻，不過當前成本支撐尚存。短期來看，高成本和弱需求博弈下，預計涂塑鋼管價格進入調整期，短期易跌難漲，但下行空間有限。(富寶鋼鐵)